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        “重回轻资产”成环境企业集体诉求太阳成集团tyc1050,那么谁来持有重资产?

        作者: 来源: 日期:2019/5/27 17:09:01

          2015年以来太阳成集团tyc1050,政策的红利快速推动了水业市场的发展。多家水企积极布局国内市场太阳成集团tyc1050,市场的扩大也使不少企业手中开始聚集多个大额投资的污水PPP项目。而在近两年太阳成集团tyc1050,随着PPP整顿规范序幕的拉开、以及金融环境的遇冷太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,多家上市环保公司陷入债务?;?太阳成集团tyc1050,行业收益严重下滑太阳成集团tyc1050,多家企业现金流量净额为负。

          “沉重”成了不少水务企业的标签。订单之重,几十上百亿的订单成了一线企业标配;债务之重,股权质押增多,债务逾期频现太阳成集团tyc1050,杠杆引发的债务翁舫杉舤yc1050;焖俾?应收账款之重太阳成集团tyc1050,应收账款比重高、增速快,进一步影响了企业经营。加上经济及金融环境的影响,相当一部分企业陷入增产不增收乃至赔本赚吆喝的“悲惨式增长”。

          在此情况下太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,“脱重就轻”成了不少环境企业当下的转型诉求。

          近日,在碧水源2018年度业绩说明会中太阳成集团tyc1050,总经理戴日成表示太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,公司将结合国家政策和行业发展前景太阳成集团tyc1050,在大环保概念下太阳成集团tyc1050,发挥公司的技术创新优势太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,回到轻资产高毛利的模式当中去。在其年报中,也对公司近年来的快速扩张及毛利率降低的情况作了总结分析太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,提出要回归核心业务:过去太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,公司通过独有的技术与产品,使公司一直保持较高且稳定的毛利率太阳成集团tyc1050。随着公司业务的快速扩张太阳成集团tyc1050,大量PPP项目中增加较多非公司核心技术的工程业务,导致公司整体毛利率随业务扩大而有所降低太阳成集团tyc1050,因此公司存在业务扩大所带来的毛利率降低的风险。但随着国家对PPP项目的整顿及行业目前调整的趋势太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,公司未来将逐渐回归到以城镇乡的污水处理与再生的主业务上来。

          对于类似问题太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,东方园林则公开表示太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,以后不会再盲目扩张太阳成集团tyc1050,未来将开启央企太阳成集团tyc1050、民企太阳成集团tyc1050、政府合作新模式太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,以相对轻资产方式参与ppp项目实施,促进业绩增长太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050。在具体操作上太阳成集团tyc1050,东方园林年报显示:对已中标工程项目根据融资进展合理安排投资和施工,融资落地有困难的太阳成集团tyc1050,通过引入战投太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050、转EPC太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050、甩项验收等多种方式解决太阳成集团tyc1050。

          不仅是民营企业太阳成集团tyc1050,混改代表太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050、水务龙头企业北控水务,早在2018年便已开始谋求轻资产转型太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050。北控水务“脱重就轻”的思路是将原有业务拆为两个独立平台独立运作太阳成集团tyc1050,金融业务将被打包放进资产管理平台太阳成集团tyc1050,该平台追求低风险与收益率;公司主体则轻量化为专注水务资产运营的运营管理平台,投资仅以战略性投资为主太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050。一分为二后太阳成集团tyc1050,“双平台”均实现了轻量化运作太阳成集团tyc1050,以此来突破重资产增长的瓶颈,保持增速太阳成集团tyc1050。

          “之前建设好的项目太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,会通过ABS的形式去做一部分太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050。不过发行ABS也要看窗口太阳成集团tyc1050,不会为了轻资产而轻资产。从过去海外的环保公司发展路径去看,Veolia和Suez太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,这些都是从重资产走向轻资产√舫杉舤yc1050!北笨厮裨谝淮畏墙灰茁费葜斜硎咎舫杉舤yc1050太阳成集团tyc1050。

          一直以来太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,针对公司的轻重之别太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,判断标准不一太阳成集团tyc1050。有人将“有没有资本能力”作为判断标准太阳成集团tyc1050,有人认为“有效率的资产就是好资产”。而目前太阳成集团tyc1050,重资产大约成了“固定投资高太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050、利润低”的一类资产的代名词。业内包括威立雅太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050、苏伊士等重资产聚集的公司太阳成集团tyc1050,大多想通过转型实现轻资产。通?太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050;峤⒘讲慵芄固舫杉舤yc1050,一层持有重资产,一层以运营为主太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,在收入分配上倾向于运营部分太阳成集团tyc1050。

          “谁来持有重资产?”中国国际工程咨询有限公司研究中心投融资咨询处处长罗桂连博士提出疑问。显而易见,这一类“重资产”不会溶解消失太阳成集团tyc1050,只会通过金融工具分散或转移。那么它们最后会去往哪儿呢?政府?或是平台公司?

          在罗桂连看来太阳成集团tyc1050,企业想要由重转轻,需要一个硬性前提条件太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,即整体资产回报率要超过重资产持有人的合理收益率水平。比如,整体资产回报率为8%,那么通过结构化的切分太阳成集团tyc1050,把重资产部分的回报率做到6%吸引财务投资人太阳成集团tyc1050,轻资产部分的回报率则利用财务杠杆可以更高一些太阳成集团tyc1050,这样才能够形成专业投资者和财务投资者的良性可持续的合作关系太阳成集团tyc1050。而如果资产本身回报率低于财务投资者的基本回报要求太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050,那么此路不通太阳成集团tyc1050,即使侥幸成功一单也难以持续太阳成集团tyc1050?!?/span>

          清华大学PPP中心主任助理太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050、行业发展部部长刘世坚认为:“ABS(在进入传统基础设施领域时)所面临的问题太阳成集团tyc1050,在PPP实务里几乎都是一一对应的太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050。ABS既是PPP痛点的放大镜太阳成集团tyc1050,也是倒逼PPP改革太阳成集团tyc1050太阳成集团tyc1050、走上可持续发展之路的催化剂太阳成集团tyc1050?太阳成集团tyc1050!?/span>

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